中欧基金董事长：经济逐步企稳后，股、债都存在结构性机会
“中国A股市场目前的估值，是处于比较低的位置，只要经济逐步企稳，不管股市还是债市，都存在结构性的投资机会。”12月20日，在中欧基金2024投资策略会上， 中欧基金董事长窦玉明说道。展望2024年市场走势会如何？又有哪些主题值得投资？窦玉明认为，当前中国经济已经处于回升的势头。“对于中国经济增长非常关键的因素就是消费，从数据看，投资者的存款与贷款的剪刀差在缩窄，消费者的消费意愿在增强。只要消费回升，我们认为中国经济就有坚实的基础，未来的发展就有所期待。”在这样的背景下，窦玉明看好“股市”以及“债市”的投资机会。除认为A股估值整体较低以外，窦玉明认为债券市场基本面也整体偏利多。在股市的投资机会上，中欧基金权益投资决策委员会主席周蔚文认为，2024年迎来布局有长期价值股票的良机。“过去几年来，中国的市场环境发生了较大的变化，机构占比流通市值比例越来越高，从2013年30%左右的比例，提升到如今的55%；上市公司数量从2000多只到5000只，机构调研的数量增长10倍。这种情况之下，短期定价越来越有效，但长期定价仍然是弱有效的。”周蔚文表示，当前市场特点决定了主动投资仍然能够创造长期Alpha。对于当前的形势，周蔚文判断，2023年偏弱的市场表现或不可持续。“虽然对于市场的信心还没有恢复，但从指标上来看，截至2023年11月30日，Wind数据显示，沪深300市盈率倒数指标已明显超过十年期国债收益率较长一段时间。”据周蔚文观察，“每当沪深300市盈率倒数指标接近或者接触到国债十年期收益率，就是股票市场见底、或者向上的特征。” “未来政策如持续发力，加上美国进入降息周期，将会吸引更多资金关注A股市场。”周蔚文表示，2023年虽然经济保持回升的势头，但投资者信心还有待加强，其实政策的各种力度仍在逐步加深。据周蔚文判断，只要经济继续保持回升势头，市场预期与政策力度大概率会在2024年相交。届时，市场会迎来较为明显的投资机会。Wind数据显示，截至2023年11月30日，沪深300相比国证2000市盈率比值为最近六七年最低区间，周蔚文强调，2024年从估值维度，大盘股与小盘股相比或更有吸引力。对于2024年投资方向，周蔚文表示看好具有长期价值、但是短期业绩受景气度影响的公司。这包括两类，一是出口份额仍能持续提高的，有国际竞争力的公司；二是客户主要分布在国内，因行业周期性原因，导致当前利润表现较差，但是未来两三年利润的弹性比较大的一些行业公司。周蔚文还看好新兴行业包括人工智能、数字经济，人工智能又包括ChatGPT、应用、硬件、自动驾驶、人形机器人等。
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